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港股知识讲座
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〖第十五讲〗港股的风险
如果问为什么要买港股，100个人里有80个会说港股便宜，H股与A股有价差。因为便宜就去买？股指只有4倍的“仙股”都有，也未见有人捧场。何况，目前没有任何分析机构断言，短期H股与A股会等价，媒体都是说“差价将缩小”，可缩小是10块还是1块？
习惯了内地股市的投资者，现阶段去投资港股，风险可能有过a股而无不及。除了那些人人都能念出的理由：受国际市场影响大、不设涨跌幅限制波动大、机构博弈等因素外，内地投资者最大的风险其实来于自身——几乎在没有建筑任何抵抗工事的情况下，投入到完全不同结构的市场中。香港水深，游不易呀。 或者说，香港股市的绝大风险本是所有股市的共通，只是与我们有太大不同。更大的原因是，此次试点所能带动的种种“假想”，恐怕未能完全如愿。 涌入香港的“自由行”资金，也并非想象中那么多，报投机目的恐怕要失望。 假想一，大批资金“涌入”港股 “大批内地投资者可能会对此感兴趣，并将关注重点放在红筹股和差价较大的内地在港的上市企业中……” 事实上，从5月开始，A股和H股价差扩大就吸引不少人通过各种渠道转战香港市场：亲自去香港开户的，利用证券公司的境外子公司打擦边球的，还有各类私募基金、地下渠道……加上各系QDII资金。更何况，如同路透社撰稿人顾蔚所描述的那样“香港市场的资金池外接大海,股票价值一但被大幅高估,海外投资者就会鞋底抹油,移向更为便宜的韩国,泰国和台湾”。 从这一点看，涌入香港的个人投资者的资金是去赚钱还是“石沉大海”，现在做出判断恐怕为时尚早。 假想二，到香港肯定买的上便宜货 还记得三四年前空姐是个多么令人羡慕的职业么？至少可以去税率极低的香港为亲戚们大肆采购。今天呢？从深圳出发，一小时后，就能站在中环的美美百货了。 Thomas L. Friedman说“The World Is Flat”(世界是平的)，理性分析，除去新兴市场，你很难在全球股是中寻找到明显的价值“洼地”。很多人急着去投资港股，是看中了H股比A股“便宜”，特别是同一上市公司的股价在两个市场表现不一样。但是，这种估值差异也许就是合理的。 经过吕文波的测算，大多H股的估值与国际市场同类股票估值相当，并不存在过分低估可能——道指的平均估值目前在16倍左右，香港是15，红筹股在15～18倍之间——这就足够打破那些“平价”幻想了，价差基本是理性的，推动内地股价上扬的理由并不能成为国际机构看好这些股票的原因。 招商银行(41.61,1.57,3.92%)在两地的表现就是一个很好的说明： (见上图) 图说：两市的走势一直很接近，近期出现价差扩大的趋势，之前，香港的招商银行一度股价高过内地。(蓝色，沪市；红色，港股) 事实证明，H股大涨向A股看齐的历史恐怕很难上演。香港没有便宜可捡，即使因此次试点有了推动作用，也在20日、21日的大涨中消化干净了。 假想三，香港就是浪大点，但也还是“浪” 据调查，在港券商已确认，几个月来入港的一些内地散户的证券账户中出现了相当的亏损，据说有帐户亏损率达70%。除了美国次级贷款风暴导致恒指跌了1100多点，跌出九年最大值外，不习惯香港的“敏感”和没有双向操作的习惯是内地股民亏损的主因。 香港不仅浪大，更兼有多重浪的特点。 与香港最大不同是，我们更像是“自娱自乐”，市场相对封闭，资金进出都不容易，海外正规资金QFII，其可用额度不过100亿，与20万亿的市值相比，其影响力可想而知。 然而，港股的风险却来自全球，国际金融市场的一点风吹草动，都会波及——金融市场开放，国际资金自由出入，一旦主要风向标(美国)出现问题，资金就会迅速的撤离。如今国际金融市场动荡不断，危机在美元泛滥、美联储推行超低利率导致全球流动性膨胀的时候就开始酝酿，而近几年流行的设计越来越复杂的衍生金融产品中还不知道隐藏着多少风险。一旦全球流动性趋紧，或某种金融工具再出现问题，必将会令香港的证券市场遭受沉重的打击。 分析师吕文波预计，美元的贬值注定资金将不断寻找套利机会，全球股市可能会产生大幅波动，香港亦然。 反倒这时A股却有避风港作用。 假想四，炒股原理是世界通行的 看好香港经济的未来，因此看好香港证券市场——长期来看，这是十分正确地判断。几乎所有受访者都这么认为，因此，去香港市场投资是对的，但不是去炒。 恒指一天变动几百点乃至上千点，3000多只股票又加大了选股难度，估值低市净率低的股票可能几年都不会涨，卖空机制会推动价格振荡，大量信息是英文的……除了这些规则和交易习惯上的不同外，香港受消息和资金的影响会更大。 恒生指数构成大多为金融地产股，其中汇丰控股和中国移动所占权重超过30%，理论上来说拥有大量资金的海外对冲基金可以通过短时间买卖这两只权重股来影响恒指，并通过各种杠杆性工具放大其影响力，进而造成股价巨幅波动。 中国移动的股价从2000年100港币跌落到10港币左右只用了不到2年，而从2000年至2002年，中国移动的业绩始终保持着强劲的增长——在市场大幅波动的时候,海外投资者第一个反应就是抛售外国市场的股票,这也造成了香港(作为内地的窗口)将承受更大风险的局面，这就造成了截至8月17日的大跌的一月内,恒指数下跌11%,而同期标准普尔500指数只下跌不到6%的现实。 作为内地投资者，在认为利用两地价差可以赚取巨大利润的同时，要考虑随时可能出现的金融动荡。投资者要考虑清楚，两地的巨大价差是否真的是自己投资的主要依据，如果真的是，我们也许就看不到价差了。 港股也有黑幕：且看从1800元跌到9分钱 香港的股票分化的很厉害，有P/E、P/B都很低的股票，也有P/E、P/B很高的股票。由于香港是个法制 社会，如果有能力的话，就可以钻法律的空子。香港的股票市场和纽约、伦敦市场一样，也是个赌钱的市 场，只是赌的风格不同而已。 比如，香港有个股票叫汉基控股(股票编号为412)，这个股票如果还原到1999年的话，它的股价是1800元，现在这个股票只有9分多钱，如果你在1999年买了这个股票，资产为1800万的话，哈哈，现在就只有900多元了，所以，股票不是那么好玩的。 412这个股票为什么会跌得这么厉害？因为这个股票动不动就5股合1股、10股合1股，然后又是供股，又是配股，最后就搞成这个样子了。当然，这个股票的背后是一群熟悉香港法律的人士，他们利用香港法律的缺陷是赚了很多合法的钱的，所以，那些鼓吹法律的人，特别是那些鼓吹有法律总比没有法律好的人，你们的思维是有缺陷的。有法律可以钻法律的空子，没有法律，你怎么去钻法律的空子？ 当然，这是一伙人干的，这伙人利用公司间的相互持股，变来变去。这些公司是139、273、279、412、901、913，如果有朋友去香港买股票，就要好好分析一下公司，千万别认为几分钱的股票就是便宜或者好股票，因为香港的股票可以随便合并的。香港的股票最低为1分钱，当股票跌无可跌时，就会考虑把100股或者10股合为1股，1分钱的股票就变成了1块或1毛了。 我自己炒过两次412，一次是当该股跌到0。018元时买入的，结果5天就升到9分多，第二次是今年，该股在2分7的时候买入，后来停牌，复牌后没有多久就炒到9分，所以，两次赌该股都赚了点，由于是赌钱，自然不会买很多。 我一直在说，买卖股票其实就是赌钱，有人不信，说什么是投资，是资产价值再发现。价值从来是创造出来的，而不是发现的，所谓的资产价值发现，无非是那些庄家，把垃圾的价格炒到天上去。不过，还真有人跟，庄家还是厉害，他们看准了人贪婪和恐惧的心理。不管怎样，股票市场是个赌博的市场，是个合法的赌钱市场，买卖股票的朋友们，既然我们赌，就要承担赌的风险。 港股市场“大鱼吃小鱼” 在很多香港本地券商人士看来，香港股市是一个典型的“大鱼吃小鱼”的市场。对于不熟悉规则的内地投资者来说，港股交易规则与A股市场相差很大，不宜盲目乐观。这种差异体现为：港股没有涨跌停限制，可能会产生比A股更为剧烈的震荡；港股还有做空机制，很多投资者选择做空来赢利；港股是一个国际性的市场，它的资金流入和流出完全自由；港股容易受全球市场和美国股市的影响；此外，还有汇率风险。 炒港股两年多的赵先生表示，两年来印象最深的是炒港股没有涨跌幅限制。“一只股票有可能在一天内由10元钱跌到2毛钱，但也可能直接由5毛钱涨到10元钱。没经历过的股民是难以想象其中的心理压力和落差，所以我炒港股只投资大公司的股票。” 银行界人士表示，香港可供投资的金融产品比内地要丰富。投资者应选择更适合自己的投资方式，要有风险自控意识，这是一个基本原则。另外，也不要贪图便宜，买股价很低的股票，因为这类股票退市风险也大。此外，投资者要控制投资资金总量。如果有10万存款，2万左右投资股票的比例较为合适。 认清小股庄家的嘴脸 小股庄家，说得好听一点，他们是绿林好汉；说得难听一点，他们与“土匪强盗”的角色没什么两样。 香港股票市场具有两极分化的特点。少数的大蓝筹是“巨无霸”，占据港股总市值的70%左右；而大部分其它股票市值较小。股市中的“精锐部队”和"“官兵”，一般都不愿意降低身份，去参与小市值股票的运作。于是，小股庄家应运而生，扮演起“土匪强盗”的角色，专门从事打劫小投资者的行当。 当然，有头有面的机构和个人都不太愿意公开担当这个角色。在香港市场中身份暴露的小股庄家，大都是一些暴发户、小基金和某些小证券公司。不过，根据笔者观察，也有个别有头有面的机构和人物，白天扮绅士，晚上照样做强盗。 其实，要做一个成功的小股庄家并不容易。首先，他们必须找到愿意里应外合的上市公司。他们也非常清楚，如果没有上市公司的配合，很容易出现“偷鸡不着蚀把米”的结局。而有些上市公司的老板可能本来就是“土匪强盗”出身，后来虽然上了岸，但骨子里的“匪性”改不了。一旦有小股庄家向他们呈上“打劫计划”，他们还是会为利益而动心，乐于作出适当的配合。实际上，一些醉心于资本运作的上市公司也需要小股庄家的配合。 众所周知，企业之所以选择上市，主要目的是希望利用资本市场，获得成本较低的资金。有些企业，把香港股票市场当作骗钱的地方，孤注一掷地拿几百万的上市费用作赌本，希望一赌成功。由于这些企业本身质地存在问题，如果遇到市场环境不好，往往会出现香港交易所批准上市、但最后没有投资人买单的局面。这时，小股庄家们可能就会出现，表示愿意帮助上市公司，希望以明显折让的价格“包销”股票(比如，名义上上市 价格为每股1港币，他们实际以每股0.5港币的价格买入)。而有些小型上市公司，更是把资本运作作为主营业务。它们本身没有核心业务，主要依靠不断融资来维持上市公司的运作。而要想不断从市场骗到钱，当然需要小股庄家的配合。 小股庄家打劫小股民，一般都会有以下的三部曲：收集———搭棚———散货。小股庄家收集股票的方法主要有两种，最常见的是要上市公司配合，通过低价格增发新股，把一批股票一次性卖给小股庄家；第二种方法比较辛苦，小股庄家自己在市场上慢慢长期收集。有时他们会双管齐下，一方面从上市公司处买货，同时也在市场上收集。 完成收集后，小股庄家就会像建筑工人一样，在股票市场上搭棚。搭棚的过程与建筑工人很相似，他们会用手上持有的股票(即棚架)，一层一层往上搭。搭棚的过程中，表面上看股票交易量挺大，市场价格不断上升。实际上，大部分交易都是左手交右手的造市交易(这是违法的)。 散货是做庄成功与否的关键，也是上市公司和庄家分赃的过程。上市公司希望能够在高价位上增发一部分股票，从市场吸进一部分资金；小股庄家则希望在市场上卖出自己低价买入的股票。有时，由于双方分赃不均，某一方争着散货，会造成股价崩盘。不过，不管它们如何分赃，上市公司和庄家都有一个基本的共识，就是要在市场上制造一个假象，让投资人认为该股票值得投资。这个做秀过程包括上市公司发放利好消息、证券公司分析员推荐、电视报刊发表评论文章等。 在先科国际(0724)一案中，有证券行分析员受贿写分析报告推荐投资人买入该股票，有股评家在报刊上不断唱好，同时还有银行高层受贿买入。在上市公司发出利好消息，证券行和传媒普遍唱好，且有基金和银行带头买入的情况下，一些投资人往往很难抵抗住诱惑。这样一来，小股庄家们就可以顺利地完成其“使命”。 返回 |
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